近期，據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，王力安防科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“王力安防”)正式過(guò)會(huì)，公司將于上交所上市，首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò) 6700萬(wàn)股，其中6.20億元擬用于新增年產(chǎn)36萬(wàn)套物聯(lián)網(wǎng)智能家居生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，8000萬(wàn)元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

盡管王力安防IPO之路已走到關(guān)鍵時(shí)刻，但媒體公開(kāi)報(bào)道，王力安防在信息披露、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、內(nèi)控管理等方面依舊存在諸多問(wèn)題，未來(lái)發(fā)展前景恐不樂(lè)觀。

王力安防成立于2005年，總部位于浙江省金華市永康市，王力安防的主營(yíng)業(yè)務(wù)為安全門(mén)等門(mén)類(lèi)產(chǎn)品以及機(jī)械鎖和智能鎖等鎖具產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。該公司以鎖具研發(fā)為核心，以成熟的安全門(mén)研發(fā)、生產(chǎn)體系為支撐，向市場(chǎng)提供門(mén)、鎖產(chǎn)品，是集科研、設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造、銷(xiāo)售、服務(wù)于一體的門(mén)、鎖業(yè)企業(yè)。

行業(yè)下行壓力大，盈利能力逐年下滑

公司上市首先都要講一個(gè)好故事，如果你沒(méi)有一個(gè)好故事，那么你就必須證明自己的盈利能力。一個(gè)上市公司可以沒(méi)有好故事，但是不能沒(méi)有盈利能力，畢竟沒(méi)有投資人會(huì)買(mǎi)一支會(huì)不能給自己帶來(lái)利益的股票。

而王力安防就是這么一家沒(méi)有好故事，盈利能力還大幅度下滑的公司。

眾所周知，在過(guò)去的很長(zhǎng)一段時(shí)間，隨著我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的不斷擴(kuò)張，相應(yīng)的也帶動(dòng)了房地產(chǎn)周邊產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年，房地產(chǎn)及周邊產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)了GDP的21%。

然而隨著近幾年來(lái)國(guó)家房地產(chǎn)政策的收緊，調(diào)控力度的不斷加大，房地產(chǎn)上下游企業(yè)的發(fā)展也倍感壓力，與房地產(chǎn)行業(yè)景氣度息息相關(guān)的王力安防也受到?jīng)_擊。

王力安防部分下游大客戶(hù)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，房地產(chǎn)行業(yè)投資及其增速的波動(dòng)也將通過(guò)產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)影響到安全門(mén)、鎖具行業(yè)發(fā)展，從而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而壓力已經(jīng)在王力安防的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)了出來(lái)。

據(jù)招股書(shū)披露，王力安防在2016年至2018年的綜合毛利率分別為37.61%、32.92%和28.45%，呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)，且下降幅度還較大，兩年下降了近10%。對(duì)于公司的盈利能力存在較大影響。毛利率快速下滑的王力安防面臨的挑戰(zhàn)不小。

應(yīng)收、存貨持續(xù)攀升

據(jù)招股書(shū)顯示，2016年至2019年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為14.50億元、17.14億元和17.27億元和7.85億元;2016年至2018年的扣非后的凈利潤(rùn)分別為2.15億元、1.83億元和1.33億元。可以明顯看到，從2017年開(kāi)始，王力安防的營(yíng)業(yè)收入的增速開(kāi)始大幅度下降，扣非后的凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)。

值得注意的是，2017年和2018年的營(yíng)收相當(dāng)，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻相差了8000多萬(wàn)，扣非后的凈利潤(rùn)也相差了5000多萬(wàn)。如果按照王力安防在招股書(shū)給出的解釋?zhuān)斐蛇@兩年凈利潤(rùn)差距的主要原因就在于核心產(chǎn)品的成本的提高。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，2016年到2018年，即報(bào)告期可比前三年內(nèi)，王力安防的營(yíng)業(yè)收入分別為14.50億元、17.15億元和17.27億元，2017年和2018年分別同比上漲18.28%和0.70%。凈利潤(rùn)分別為1.41億元、2.05億元和1.48億元，2017年同比上漲45.39%，2018年同比下滑27.80%。2018年，營(yíng)收同比增幅顯著下滑，凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2016年—2019年上半年，王力安防應(yīng)收賬款賬面余額分別為4.05億元、5.33億元、5.90億元和5.86億元。壞賬準(zhǔn)備分別為3490.64萬(wàn)元、5477.60萬(wàn)元、7073.21萬(wàn)元和9003.86萬(wàn)元。

除了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性無(wú)法保持之外，經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，王力安防向某些主要供應(yīng)商的采購(gòu)真實(shí)性，可能存在疑問(wèn)。此外，招股書(shū)披露的金華當(dāng)?shù)卦戮べY與當(dāng)?shù)亟y(tǒng)計(jì)局披露的數(shù)據(jù)之間存在明顯差異，而且公司金華地區(qū)普通員工的工資水平明顯低于統(tǒng)計(jì)局披露的當(dāng)?shù)仄骄べY，并對(duì)當(dāng)期公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響非常明顯。

家族化程度深

王力安防的控股股東為王力集團(tuán)有限公司;實(shí)際控制人為王躍斌、陳曉君、王琛，三人直接持有和間接控制王力安防3.47億股股份，占王力安防股份總數(shù)的94%。王躍斌、陳曉君系夫妻關(guān)系，王琛系王躍斌與陳曉君之女。此外，王躍斌的兄弟王斌革和王斌堅(jiān)，各持有王力安防2%的股份。也就是說(shuō)，王氏家族累計(jì)持股份額達(dá)到98%。

2016年6月、2017年6月和2019年5月，王力安防共分紅3次，累計(jì)分紅金額為3.75億元。以此計(jì)算，該公司實(shí)際控制人一家三口分得3.53億元，王斌革和王斌堅(jiān)共分得1500.80萬(wàn)元，即3.68億元分紅流進(jìn)王氏家族的“錢(qián)包”。

同時(shí)，作為一個(gè)家族化程度較深的企業(yè)，王力安防此前的部分大客戶(hù)為實(shí)控人的關(guān)聯(lián)方。

物聯(lián)網(wǎng)智能家居未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)

在中國(guó)市場(chǎng)的傳統(tǒng)印象中，門(mén)類(lèi)制造很難和高科技掛上太多關(guān)系，近年來(lái)，隨著智能門(mén)鎖的出現(xiàn)，才為門(mén)類(lèi)制造業(yè)增加了更多的科技元素，不過(guò)整體來(lái)說(shuō)該行業(yè)仍處于門(mén)檻較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的狀態(tài)。

近年來(lái)，隨著智能鎖的技術(shù)成熟，門(mén)配市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，智能安全門(mén)普及率越來(lái)越高，并形成了永康、深圳、佛山、溫州、杭州等幾大智能鎖產(chǎn)業(yè)集群，同時(shí)，除了生物識(shí)別技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)、云平臺(tái)等技術(shù)也將陸續(xù)成熟應(yīng)用于安全門(mén)行業(yè)，電子化、信息化成為行業(yè)新的市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)和發(fā)展方向，形成以產(chǎn)品的技術(shù)水平、增值服務(wù)為競(jìng)爭(zhēng)核心的競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)，不斷拓展和優(yōu)化安全門(mén)行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境。

此次IPO王力安防擬募集資金7億元，其中，6.2億元將投向“新增年產(chǎn)36萬(wàn)套物聯(lián)網(wǎng)智能家居生產(chǎn)基地建設(shè)”項(xiàng)目，該項(xiàng)目的投資總額為9.68億元。據(jù)悉，該項(xiàng)目是王力安防進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能、提高生產(chǎn)效率、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率的重大戰(zhàn)略舉措。

自2015年我國(guó)明確將“物聯(lián)網(wǎng)”作為重點(diǎn)發(fā)展方向，并積極推動(dòng)智慧城市建設(shè)，隨著越來(lái)越多的資本與企業(yè)涌入智能家居市場(chǎng)，已經(jīng)形成了一種全新發(fā)展局面，并有望接棒安防產(chǎn)業(yè)，成為物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)下一個(gè)繁榮的技術(shù)群落和應(yīng)用產(chǎn)業(yè)。

不過(guò)，王力安防在智能鎖及物聯(lián)網(wǎng)智能家居產(chǎn)業(yè)仍然面臨不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力。目前我國(guó)的智能門(mén)鎖行業(yè)已初步形成了幾大陣營(yíng)，這幾大陣營(yíng)既包括傳統(tǒng)的家電制造商，也包括新加入的安防廠商。具體來(lái)講，傳統(tǒng)家電陣營(yíng)包括創(chuàng)維、海爾、美的等巨頭;安防陣營(yíng)包括海康威視、大華、狄耐克等企業(yè)。

除此之外，由中興、三星等手機(jī)廠商組成的手機(jī)陣營(yíng)和由凱迪仕、曼亞、耐特等組成的專(zhuān)業(yè)智能鎖陣營(yíng)也占據(jù)著一定的市場(chǎng)份額。小米、360等企業(yè)也借助互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)積極研發(fā)智能門(mén)鎖新技術(shù)和產(chǎn)品。

隨著人工智能技術(shù)的不斷成熟，我國(guó)整個(gè)家居行業(yè)加快向著智能化方向轉(zhuǎn)變。但即將上市的王力安防在負(fù)面纏身，產(chǎn)業(yè)壓力劇增的情況下，上市后會(huì)是怎樣的景象?仍讓我們拭目以待。